郭施亮   草根首頁 | 設為首頁 | 加入收藏
穩者善思 - 郭施亮首頁
注冊制下的A股,機遇在哪里?風險在哪里?
2019-06-25
字號:
    隨著科創板正式開板,實際上意味著科創板試點注冊制的模式正式啟動。對于未來的科創板市場,不僅會在市場準入門檻上大幅放寬,并體現出資本市場交易制度的包容性與靈活性,而且還會在退市制度上下功夫,未來科創板市場的退市常態化有望成為現實。

    作為市場化的利器,注冊制將會從一定程度上改變現有市場的交易規則與盈利模式。不過,與以往強調實質性審核的核準制相比,如今的注冊制將會更注重形式審核,但企業的信披披露真實性無疑更顯重要。

    可以預期,在未來科創板試點注冊制的背景下,不排除科創板上市公司會采取集中上市的形式。不過,在科創板試點注冊制初期,可能會存在流動性溢價的現象,在市場普遍存在樂觀預期的背景下,初期上市的科創板上市公司可能會有所受益,價格獲得炒作的機會也是隨之提升。但是,在市場處于平靜期階段,科創板的炒作預期逐漸降溫,未來集中上市的科創板上市公司價格表現難免會存在明顯的分化。換言之,在科創板股票上市后的前5個交易日內,不排除存在首日破發的風險,但同時也可能會存在上市后前5個交易日價格炒作的可能。不過,當股票價格的話語權交給了市場,上市公司的價格命運將會取決于資金的態度以及市場的自我調節。

    縱觀海外成熟市場,在注冊制模式下,既帶來了機遇,同時也帶來了不少的投資風險。

    其中,以港股市場、美股市場為例,其本身的上市準入門檻偏低,且在發行制度上存在較強的包容性。受此影響,不少無法滿足A股上市條件的上市公司,卻紛紛跑向了港股市場以及美股市場,對急需融資上市的企業來說,最直接的影響,莫過于大幅提升了上市的效率,充分利用資本市場實現直接融資。

    不過,在注冊制模式下,卻是少數優質股票持續活躍的機遇,但卻造成了多數股票的價格表現低迷。實際上,在港股市場中,基本上處于仙股遍地的狀態,更有甚者則長期處于極低交易量的狀態。至于美股市場,則同樣存在股票價格明顯分化的表現,一方面是巨頭企業價格的迭創新高,且帶領著市場指數的持續上漲;另一方面則是不少美股上市公司卻基本上不理會美股市場指數的表現,市場關注度非常低,基本上不存在流動性優勢。

    近年來,屬于A股市場從核準制向注冊制過渡的重要階段,即使A股市場仍未實現真正意義上的注冊制模式,但在上市公司股票價格表現上卻已經逐漸受到了注冊制的影響。舉一個例子,在前幾年的市場環境下,1元股的上市公司數量卻寥寥無幾,但在最近兩年時間內,A股市場1元股的上市公司數量卻大幅攀升,且在A股市場上市公司總數量上占據一定的比重,料未來1元股乃至低于1元的股票數量仍將會繼續攀升。

    但是,與之相比,我們可以發現近年來A股優質上市公司的股票價格卻呈現出明顯的抗跌性與抗周期性。在實際情況下,市場中越優質的上市公司,其價格表現最為堅挺,甚至成為了不少資金的避險港灣。更有甚者,也會因為資金的抱團取暖而引發價格的持續攀升,市場的分化格局愈發明顯。

    在注冊制的模式下,未來A股市場可能會存在港股化的趨勢。或許,在未來的市場環境下,整個市場的交易規則與盈利模式將會發生較大程度上的變化,而上市公司的價格表現也將會存在明顯地分化。對于未來科創板試點注冊制的有益經驗,不排除會延伸至A股其余市場板塊之中,屆時對A股市場的估值體系可能會構成或多或少的影響,而以往A股投資者熱衷于炒作低價股的投資模式也將會發生顯著的變化。

所有文章只代表作者觀點,與本站立場無關!
評分與評論 真差 一般 值得一看 不錯 太棒了
姓名 
聯系方式
  評論員用戶名 密碼 注冊為評論員
   發貼后,本網站會記錄您的IP地址。請注意,根據我國法律,網站會將有關您的發帖內容、發帖時間以及您發帖時的IP地址的記錄保留至少60天,并且只要接到合法請求,即會將這類信息提供給有
關機構。詳細使用條款>>
草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
最新評論 更多>>

最新文章 更多>>
關于我們  聯系我們:QQ513460486 郵箱:[email protected]
CopyRight © 2006-2013 www.nxcqlt.live All Rights Reserved 浙ICP備11047994號
安徽时时彩开彩结果查询