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A股拐頭向下,要怪通脹預期升溫?還是另有原因?
2019-11-13
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    在A股市場中,常有一種說法,即通脹無牛市。從市場的角度思考,當通脹預期升溫,尤其是通脹壓力的實質性提升,將會給市場帶來較大的沖擊壓力,整個市場的看漲預期也會驟然降溫。

    臨近3000點整數關口,對A股市場來說,也是一個比較尷尬的指數點位。然而,在市場作出方向性突破選擇之際,10月份CPI數據的出爐,卻引起了市場對通脹預期升溫的擔憂。具體而言,從10月份的CPI數據顯示,10月份全國居民消費價格同比上漲3.8%,而近年來市場關注度很高的豬肉價格則出現了101.3%的同比漲幅,帶領著CPI出現快速攀升的走勢。

    實際上,對于10月份CPI3.8%的同比漲幅,確實出乎了市場的預期。一般而言,3%屬于通貨膨脹的臨界線,而當CPI同比漲幅持續超過3%的數據時,往往意味著通脹壓力的持續抬升。若CPI繼續維持高位,甚至持續攀升,那么將會影響到貨幣政策的可操作空間,對利率敏感的資金來說,自然也會受到直接性的沖擊影響。

    最近一兩年時間,當屬人人討論豬肉價格的時代。豬肉價格的漲跌,確實影響到民生,但市場更擔心的,莫過于豬肉價格持續上漲后的影響效應,若不能夠得到實質性的調控,那么可能會引導其余食品價格的聯動上漲,進而助推CPI的進一步抬升。

    豬肉價格持續非理性上漲,對CPI數據的影響確實不可小覷。但是,根據成熟國家的做法,與CPI數據相比,可能更偏向于參考核心CPI指數。然而,對于國內市場來說,對核心CPI指數的定義仍不算過于嚴苛。

    “成也豬肉,敗也豬肉”,似乎成為了近年來市場走向乃至貨幣政策走向的風向指標。如果按照市場機構的測算,相對于持續攀升的CPI指數,核心CPI指數卻并不算特別高。退一步思考,若核心CPI指數仍然處于低位可控的范圍之內,那么10月份CPI同比漲幅持續擴大的走勢仍不必過度擔憂。或許,當豬肉價格有所回落之際,CPI數據也會得到相應地控制。

    在市場沖關3000點之際,A股市場卻選擇了拐頭向下,通脹預期升溫的擔憂難免會成為市場向上做多的心理包袱。那么,對于市場選擇拐頭向下的原因,真的要怪通脹預期升溫嗎?

    正如上文所述,如果只是CPI數據的快速攀升,而并非核心CPI的快速攀升,則通脹壓力仍可能屬于可控的范圍之內,未來貨幣政策的可操作空間仍然存在。由此可見,對于通脹預期升溫可能會存在變數,仍不宜過早下定論,而市場的反應似乎偏向于激烈。

    實際上,與通脹預期升溫相比,市場資金可能比較擔憂A股IPO擴容的預期壓力。或許,在實際情況下,股票市場的走勢多與利率、資金面、政策等因素有關,但作為一個長期以資金作為推動主導的市場來說,若股市擴容壓力較大,或IPO提速及融資需求超出了市場自身的可承受范圍,那么將會影響到股票市場的資金面環境。對于近年來一直保持存量資金博弈的市場環境,實際上市場既可以打破這一存量博弈局面,也可以進一步分流這一存量資金狀況。

    很顯然,對于A股市場的融資需求,確實需要充分衡量A股市場自身的可承受能力,而不是提前透支融資與投資的功能。對于一個健康的資本市場,融資功能固然重要,但投資功能也是同等重要。換言之,如果股票市場只顧著融資,透支了市場的預期,反而導致股票市場的投資信心不斷下降,最終還是需要重新花費更多的時間來修復股票市場的投資功能,得不償失。

    由此可見,對于A股市場拐頭向下的市場走勢,或許放大了通脹預期升溫的影響。但是,在通脹壓力抬升、股市IPO提速升溫等多重因素影響下,市場擔憂的投資情緒難免會得到進一步放大,而股市非理性下行也是市場信心不足、擔憂過多的真實寫照。

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草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
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